Liquidity作风领衔，预期净利润环比因子进展出色

发布日期：2025-01-15 08:36 点击次数：108

（起原：东方金工接头）

摘要

作风进展监控

本周市集正收益作风聚积在Liquidity作风上，负收益作风表当今Size作风上。预期净利润环比是中证全指因素股中，本周进展最佳的因子。

因子进展监控

以沪深300指数为选股空间，最近一周，特异度、三个月机构遮蔽等因子进展较好，而三个月UMR、六个月UMR等因子进展较差。最近一月，特异度、高管薪酬等因子进展较好，而盈余公告开盘跳空逾额、单季ROE等因子进展较差。

以中证500指数为选股空间，最近一周，特异度、预期净利润环比等因子进展较好，而股息率、一年动量等因子进展较差。最近一月，特异度、三个月波动等因子进展较好，而六个月UMR、一年UMR等因子进展较差。

以中证800指数为选股空间，最近一周，特异度、三个月机构遮蔽等因子进展较好，而一年动量、一年UMR等因子进展较差。最近一月，特异度、预期净利润环比等因子进展较好，而单季ROE、盈余公告开盘跳空逾额等因子进展较差。

以中证1000指数为选股空间，最近一周，预期净利润环比、预期ROE环比变化等因子进展较好，而三个月UMR、一年UMR等因子进展较差。最近一月，预期ROE环比变化、单季净利同比增速环比变化等因子进展较好，而一年UMR、股息率等因子进展较差。

以国证2000指数为选股空间，最近一周，预期ROE环比变化、预期净利润环比等因子进展较好，而单季EP、六个月UMR等因子进展较差。最近一月，DELTAROE、一年动量等因子进展较好，而三个月机构遮蔽、3个月盈利高下调等因子进展较差。

以创业板指指数为选股空间，最近一周，单季净利同比增速环比变化、盈余公告最廉价跳空逾额等因子进展较好，而一年动量、预期PEG等因子进展较差。最近一月，盈余公告最廉价跳空逾额、分析师招供度等因子进展较好，而公募合手股市值、三个月机构遮蔽等因子进展较差。

以中证全指指数为选股空间，最近一周，预期净利润环比、特异度等因子进展较好，而三个月UMR、一个月UMR等因子进展较差。最近一月，单季净利同比增速环比变化、一年动量等因子进展较好，而盈余公告开盘跳空逾额、盈余公告最廉价跳空逾额等因子进展较差。

公募基金指数增强居品进展追踪

沪深300指数增强居品最近一周：逾额收益最高1.22%，最低-2.37%，中位数-0.83%。最近一周，沪深300指数增强基金中前三名永别为：祥瑞沪深300指数目化增强A、祥瑞深证300指数增强、易方达沪深300量化增强。

中证500指数增强居品最近一周：逾额收益最高0.53%，最低-2.77%，中位数-0.99%。最近一周，中证500指数增强基金中前三名永别为：国泰中证500指数增强A、国泰君安中证500A、圆信永丰中证500指数增强A。

中证1000指数增强居品最近一周：逾额收益最高1.43%，最低-2.38%，中位数-0.56%。最近一周，中证1000指数增强基金中前三名永别为：大成中证1000指数增强A、国泰君安中证1000指数增强A、易方达中证1000指数目化增强A。

风险教导

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量化模子失效风险、市集极点环境冲击。

一、作风因子近期进展

图1是东方dfrisk2020风险因子近期在中证全指中的多空收益进展，以及近一年和近十年的多空收益净值图，调仓频率均为月频；图二为风险因子的证据。

本周市集动态炫耀，Liquidity因子以11.14%的正收益进展最为权臣，权臣反弹自上周的-3.53%的负收益。Volatility因子也进展强劲，本周达成了7.40%的正收益，较上周的-0.52%大幅改善。Beta因子本周也进展出色，收益为7.03%，与上周的-4.24%负收益形成赫然对比。SOE因子本周收益为1.26%，较上周的-0.59%有所矫正。比较之下，Growth因子确凿合手平，本周微跌0.07%，尽管上周录得4.52%的正收益。

Trend因子本周收益为-1.25%，较上周的2.13%正收益下落。Certainty因子一样进展欠安，本周收益为-3.17%，与上周的2.52%正收益比较下滑显豁。Value因子本周收益为-5.34%，较上周的0.13%正收益大幅下落。Cubic size和Size因子的进展也合手续疲软，永别录得-6.07%和-7.27%的负收益，链接上周的负面趋势。

二、因子进展监控

咱们当先先容一下咱们追踪监控的因子列表，然后永别以沪深300、中证500、中证800、中证1000、国证2000、创业板指、中证全指指数为选股空间，对每个因子构造其相干于指数的MFE组团结追踪其进展。

因子库

下表是指数增强因子库，包括估值、成长、盈利、分析师预期、景气度、分成、公司解决、PEAD、流动性、波动率、回转与动量等维度。

沪深300样本空间中的因子进展

以沪深300指数为选股空间：

最近一周，特异度、三个月机构遮蔽、单季ROA等因子进展较好，而三个月UMR、六个月UMR、一个月UMR等因子进展较差。

最近一月，特异度、高管薪酬、非流动性冲击等因子进展较好，而盈余公告开盘跳空逾额、单季ROE、一年动量等因子进展较差。

本年以来，高管薪酬、SPTTM、单季SP等因子进展较好，而一个月回转、特异度、公募合手股市值等因子进展较差。

中证500 样本空间中的因子进展

以中证500指数为选股空间：

最近一周，特异度、预期净利润环比、预期ROE环比变化等因子进展较好，而股息率、一年动量、一年UMR等因子进展较差。

最近一月，特异度、三个月波动、圭表化预期外收入等因子进展较好，而六个月UMR、一年UMR、单季ROE等因子进展较差。

本年以来，三个月波动、一个月波动、PB_ROE_排序差等因子进展较好，而非流动性冲击、一个月回转、预期PEG等因子进展较差。

中证800样本空间中的因子进展

以中证800指数为选股空间：

最近一周，特异度、三个月机构遮蔽、单季ROA等因子进展较好，而一年动量、一年UMR、一个月UMR等因子进展较差。

最近一月，特异度、预期净利润环比、预期BP等因子进展较好，而单季ROE、盈余公告开盘跳空逾额、一年UMR等因子进展较差。

本年以来，BP、PB_ROE_排序差、预期BP等因子进展较好，而一个月回转、公募合手股市值、非流动性冲击等因子进展较差。

中证1000 样本空间中的因子进展

以中证1000指数为选股空间：

最近一周，预期净利润环比、预期ROE环比变化、公募合手股市值等因子进展较好，而三个月UMR、一年UMR、PB_ROE_排序差等因子进展较差。

最近一月，预期ROE环比变化、单季净利同比增速环比变化、高管薪酬等因子进展较好，而一年UMR、股息率、一个月换手等因子进展较差。

本年以来，单季净利同比增速、一年动量、预期ROE环比变化等因子进展较好，而一个月回转、公募合手股市值、非流动性冲击等因子进展较差。

国证2000 样本空间中的因子进展

以国证2000指数为选股空间：

最近一周，预期ROE环比变化、预期净利润环比、EPTTM一年分位点等因子进展较好，而单季EP、六个月UMR、三个月UMR等因子进展较差。

最近一月，DELTAROE、一年动量、预期ROE环比变化等因子进展较好，而三个月机构遮蔽、3个月盈利高下调、单季ROE等因子进展较差。

本年以来，单季EP、EPTTM、DELTAROE等因子进展较好，而三个月机构遮蔽、公募合手股市值、一个月UMR等因子进展较差。

创业板指样本空间中的因子进展

以创业板指指数为选股空间：

最近一周，单季净利同比增速环比变化、盈余公告最廉价跳空逾额、单季ROE等因子进展较好，而一年动量、预期PEG、预期EPTTM等因子进展较差。

最近一月，盈余公告最廉价跳空逾额、分析师招供度、DELTAROA等因子进展较好，而公募合手股市值、三个月机构遮蔽、3个月盈利高下调等因子进展较差。

本年以来，盈余公告最廉价跳空逾额、DELTAROA、分析师招供度等因子进展较好，而三个月回转、3个月盈利高下调、一个月UMR等因子进展较差。

中证全指样本空间中的因子进展

以中证全指指数为选股空间：

最近一周，预期净利润环比、特异度、一年动量等因子进展较好，而三个月UMR、一个月UMR、六个月UMR等因子进展较差。

最近一月，单季净利同比增速环比变化、一年动量、预期ROE环比变化等因子进展较好，而盈余公告开盘跳空逾额、盈余公告最廉价跳空逾额、公募合手股市值等因子进展较差。

本年以来，单季净利同比增速环比变化、单季SP、SPTTM等因子进展较好，而公募合手股市值、一个月回转、单季营收同比增速等因子进展较差。

三、公募基金指数增强居品变现追踪

咱们对统计区间内上市满三个月的公募基金指数增强居品的逾额收益进行追踪，主要包括沪深300 指数增强居品、中证500 指数增强居品和中证1000 指数增强居品。

沪深300指数增强居品进展

公募基金沪深300 指数增强居品的逾额收益进展如下图。

在公募基金沪深300指数增强居品中：

最近一周：逾额收益最高1.22%，最低-2.37%，中位数-0.83%。

最近一月：逾额收益最高1.69%，最低-3.52%，中位数-0.89%。

最近一季：逾额收益最高2.90%，最低-8.63%，中位数-3.29%。

本年以来：逾额收益最高7.96%，最低-14.32%，中位数-0.23%。

最近一周，沪深300指数增强基金中前三名永别为：祥瑞沪深300指数目化增强A、祥瑞深证300指数增强、易方达沪深300量化增强，近一周收益永别为1.22%、0.81%、-0.12%。

中证500指数增强居品进展

公募基金中证500 指数增强居品的逾额收益进展如下图。

在公募基金中证500指数增强居品中：

最近一周：逾额收益最高0.53%，最低-2.77%，中位数-0.99%。

最近一月：逾额收益最高-0.41%，最低-5.13%，中位数-3.05%。

最近一季：逾额收益最高-1.95%，最低-12.77%，中位数-6.67%。

本年以来：逾额收益最高5.63%，最低-10.36%，中位数-0.60%。

最近一周，中证500指数增强基金中前三名永别为：国泰中证500指数增强A、国泰君安中证500A、圆信永丰中证500指数增强A，近一周收益永别为0.53%、0.34%、0.15%。

中证1000指数增强居品进展

公募基金中证1000 指数增强居品的逾额收益进展如下图。

在公募基金中证1000指数增强居品中：

最近一周：逾额收益最高1.43%，最低-2.38%，中位数-0.56%。

最近一月：逾额收益最高2.08%，最低-6.46%，中位数-3.69%。

最近一季：逾额收益最高3.44%，最低-12.05%，中位数-7.00%。

本年以来：逾额收益最高9.97%，最低-8.19%，中位数-0.34%。

最近一周，中证1000指数增强基金中前三名永别为：大成中证1000指数增强A、国泰君安中证1000指数增强A、易方达中证1000指数目化增强A，近一周收益永别为1.43%、0.44%、-0.06%。

附录

因子 MFE 组合构建模样

咱们在骨子构建指数增强组合时可能有多种左右条目，举例鸿沟组合相干于基准指数的行业流露、作风流露、因素股内权重占比、组合换手率等左右，由于传统的IC及分组磨练是一种较为肤浅的磨练统计地方，并弗成充分准确反应每个因子在构建不同指数增强组合以及自高这些骨子左右条目下的骨子有用性，咱们将组合优化的地方函数修改为最大化单因子流露，其他左右条目和咱们常见的作风左右保合手一致，由此不错取得鸿沟了行业流露、作风流露等左右下的最大化单因子流露组合（Maximized Factor Exposure Portfolio，简称 MFE 组合），凭证该组合相干于基准指数的收益进展咱们不错判断该因子在给定基准中是否有用。

上述模子中地方函数、作风偏离左右、个股权重偏离左右、因素股权重占比左右、换手率左右皆不错转机成线性左右，因此不错通过线性运筹帷幄来高效求解。

咱们基于上述组合优化模子来针对给定基准指数构建MFE组合。为了幸免合手仓过于聚积导致收益不雄厚，咱们频频诞生个股相干于其基准指数中权重的偏离幅度为 0.5%-1%。

因子有用性磨练：基于组合优化的模样构建特定基准指数下因子 MFE 组合的经由如下：

设定单因子 MFE 组合的左右条目，包括作风流露、行业流露、个股权重偏离、因素股内权重占比、个股权重高下限等左右。关于沪深300、中证500及中证1000等指数，咱们鸿沟MFE组合相干于基准在中信一级行业上相对流露为0，在市值作风因子上相对流露为 0，个股相干于因素股最大偏离权重1%，因素股内权重占比100%。

在每个月末，凭证左右条目构建每个单因子的 MFE 组合。

在回测期内凭证各期 MFE 组合换仓，运筹帷幄 MFE 组合历史收益并按双边 0.3%扣除来去用度，运筹帷幄 MFE 组合相干于基准的收益风险统计地方，磨练因子收益的有用性。

风险教导

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1. 量化模子基于历史数据分析取得，改日存在失效的风险，提议投资者淡雅追踪模子进展。

2. 极点市集环境可能对模子后果酿成剧烈冲击，导致收益亏蚀。

证据：

本订阅号贵府基于东方证券股份有限公司已发布证券接头讲明制作。

证券接头讲明：《Liquidity作风领衔，预期净利润环比因子进展出色》

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发布日历：2024年11月10日

分析师：杨怡玲执业文凭编号：S0860523040002

分析师：薛耕执业文凭编号：S0860523080007

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