财联社12月25日讯（剪辑 潇湘）跟着好意思国股债市本周三认真步入圣诞假期，好意思债商场其实正资格三个“100”的重合：

算算日子，距离好意思联储9月18日认真开启本轮降息周期，已进程去了快要100天的时辰……

在这段时辰里，好意思联储照旧累计降息了100个基点——9月降息50个基点、11月和12月各降息25个基点；

而在这降息百日降息百点的同期，好意思债商场在这段期间里的走势，则是反而如同“加息”了百点——跟着10年期好意思债收益率在本周二一度升穿4.60大关，这一“群众金钱订价之锚”自好意思联储9月议息日以来的涨幅已接近了100个基点。

　　这么的场景，诚然投资者每天买卖时可能没以为有什么——在特朗普不到1个月后行将再度上台、好意思联储“昭示”来岁将延缓降息法子的布景下，好意思债收益率尤其是长债收益率的高潮本人并不令东谈主感到随机。但当业内东谈主士在这个圣诞假期对商场进行复盘回归时，大概如故能惊出并立盗汗。

　　事实上，这么的走势是极其旷费的，在当年四十多的降息周期里，基准10年期好意思债收益率在好意思联储降息后如斯疯涨的地点，只好一次比脚下更为夸张，那即是通盘华尔街东谈主士王人不肯回忆起的1980年。

　　1980年前后好意思国经济资格的大布景其实不错用两个字来模样：滞胀。

其源于第二次石油危急爆发后好意思国资格的经济零落和通胀失控。在此布景下，时任好意思联储主席的沃尔克在1980年曾倏得降息，但这一货币宽松四肢在短短几个月后便很快又被推翻。

凭据NBER界说，好意思国经济于1980年一季度参加零落。联邦基金利率在其时从1980年3月的近20%下落至了7月的10%。

但接下来令东谈主随机的是，经济确实出现了强劲的复苏。当年10月，两伊交游爆发，群众油价飙升，通胀风险再次来临。由于经济行为强劲反弹，再加上油价高潮带来要挟，好意思联储很快开启了新一轮紧缩，联邦基金利率从当年10月的13%再度升至12月的20%。

　　颇有道理的是，在其时好意思联储降息后，以好意思债买卖员为代表的投资者亦然实在并不屈气好意思联储降息能够握续的——10年期好意思债收益率在好意思联储首度降息后100天里高潮了约200个基点。致使于在其时，好意思联储越是喊出降息的标语，债券商场越是弥留，投资者纷繁抛售债券以堤防恶性通胀来临。

　　这么的场景，诚然与脚下好意思债商场的处境并不完满贴合，但其实也有不少雷同之处。

　　举例，对通胀的担忧其实是一致的。商场参与者展望，跟着好意思国当选总统特朗普的上台，以过甚筹画削减税收并对一系列入口家具征收关税，好意思国通胀将再次加快。这些措施可能会扩大财政赤字，给收益率弧线的长端带来压力，并推高了长债收益率。

　　一些业内东谈主士脚下致使也运转展望好意思联储将“重走加息路”。举例，阿波罗群众处置公司首席经济学家托尔斯滕·斯洛克近期就警告称，好意思联储可能不得不在2025年重返加息之路，因为好意思国经济握续强劲以及当选总统特朗普筹画实践的策略有可能会推高通胀。

　　也许，鲍威尔可能会发现，在由他主导了好意思联储40年来最为激进的紧缩行径后，在如何截止这段紧缩周期的历程上，他也需要再行翻一翻纪录着40多年前历史的“教科书”。

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包袱剪辑：郭建